Regulación
La CFTC abre consulta para una vía federal a los mercados cripto con apalancamiento
El regulador de derivados de EE. UU. plantea plataformas federales para operaciones minoristas con financiación que no dependerían de licencias estatales.
Por Elena Pérez
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Lo destacado
- La CFTC estadounidense admite hasta el 14 de diciembre de 2026 opiniones sobre un marco federal para operaciones cripto minoristas con apalancamiento o financiación.
- Con la figura propuesta del Crypto Asset Market, un exchange podría trabajar en todo Estados Unidos sin apoyarse solo en licencias estatales como las de Nueva York o California.
- Quien ofrezca financiación en esas plataformas tendría que detallar margen, comisiones y liquidación, y el regulador plantea pruebas de reservas certificadas por un auditor independiente.
- En su consulta, la agencia estadounidense pregunta si las plataformas que renuncien a las operaciones cubiertas podrían seguir con el régimen estatal del contado.
- Tailandia activó el 16 de octubre de 2026 su propio marco para ETF de criptomonedas nacionales, con exigencias para custodios y gestoras.
La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC), el regulador federal de los derivados, abrió el 5 de octubre de 2026 una consulta pública. Con ella quiere diseñar un marco federal propio para las operaciones minoristas con criptomonedas que incluyan apalancamiento o financiación. Exchanges, entidades financieras y particulares pueden enviar comentarios hasta el 14 de diciembre de 2026, según crypto.news. La pieza central de la propuesta es un tipo nuevo de plataforma, el Crypto Asset Market (CAM). Un exchange que entrara en esa categoría podría trabajar en todo el país con un conjunto uniforme de normas, en lugar de depender solo de las reglas de cada estado.
Qué ha publicado la CFTC y qué plazos tiene
El documento todavía no es una norma. Es un aviso previo de propuesta de reglamentación (advance notice of proposed rulemaking), la fase en la que el regulador pregunta antes de redactar. El Registro Federal, el diario oficial del Gobierno estadounidense, lo publicó el 13 de octubre de 2026 y fijó el 14 de diciembre como último día para los comentarios. La CFTC usará esas respuestas para decidir el paso siguiente; cualquier requisito definitivo exigiría nuevas actuaciones de la agencia.
La base legal es la sección 2(c)(2)(D) de la Ley de Intercambio de Materias Primas (Commodity Exchange Act). Esa disposición cubre ciertas operaciones minoristas con materias primas que se ofrecen con apalancamiento o margen, es decir, cuando el cliente opera con más dinero del que aporta gracias a un préstamo o a una garantía. La financiación también puede hacer que una operación quede dentro de su alcance. La agencia llama a las operaciones cripto afectadas «Crypto Asset Transactions», o CTX, y dice que quiere reglas hechas a la medida de cómo funcionan estos productos, sin trasladar el marco de otro mercado.
Un marco a medida es también lo que reclamaron a la CFTC dos empresas del sector, según contó RigMineria el 10 de julio de 2026: Phantom y Hyperliquid pidieron modernizar las reglas de los derivados on-chain para los protocolos sin intermediarios.
Un mercado federal frente a las licencias de cada estado
Según el aviso del Registro Federal, muchas empresas cripto dependen hoy de licencias de transmisor de dinero que cambian de un estado a otro. Nueva York tiene un sistema de licencias específico para las criptomonedas y California cuenta con su propio marco para los activos financieros digitales. La CFTC sostiene que esas diferencias pueden encarecer el cumplimiento normativo.
El CAM adaptaría partes del marco que la CFTC aplica a los mercados de contratos designados (designated contract markets), las bolsas de futuros que ya supervisa. Una plataforma que cumpliera los requisitos entraría en un sistema federal pensado para las operaciones cubiertas, y la consulta pregunta si esa única vía bastaría para sostenerlas con reglas iguales en todo el país.
Cómo funcionarían la financiación y las liquidaciones
El apalancamiento es el centro de la propuesta porque marca el límite de lo que la CFTC puede regular con su autoridad actual. Un CAM podría ofrecer financiación mediante acuerdos aprobados y descritos en su reglamento interno. La administraría un futures commission merchant (FCM), el intermediario de futuros registrado ante la CFTC, y un banco que cumpla los requisitos podría participar bajo un acuerdo patrocinado.
El cliente recibiría las condiciones de margen, las comisiones y los procedimientos de liquidación, que es el cierre forzoso de la posición cuando la garantía ya no cubre las pérdidas. crypto.news recuerda que operar con dinero prestado aumenta la exposición y también la probabilidad de una liquidación forzosa. La CFTC pregunta cómo deberían funcionar esos sistemas antes de escribir los requisitos finales.
Prueba de reservas, fondos separados y más información para el cliente
La propuesta va más allá del registro. La CFTC pregunta cómo deberían los CAM evitar las prácticas de negociación abusivas y gestionar los activos de sus clientes. También plantea la prueba de reservas: un auditor independiente certificaría que el intermediario tiene activos suficientes para cubrir lo que debe a sus clientes.
El aviso estudia obligaciones de segregación para los FCM que guarden activos ligados a estas operaciones, de modo que el dinero de los clientes quede separado del de la empresa. Y pregunta qué información debería recibir el cliente minorista sobre el criptoactivo con el que opera: el volumen negociado, la volatilidad y datos sobre la blockchain en la que funciona.
Lo que queda fuera: el mercado al contado
La vía federal tiene un objetivo acotado. La consulta se centra en las operaciones que ya caen bajo la autoridad de la CFTC sobre materias primas, sobre todo las que llevan apalancamiento o financiación. La compraventa ordinaria al contado, la que se paga y se entrega en el momento, tiene otra posición legal. La agencia pregunta si los exchanges que eviten las CTX podrían seguir operando con el marco estatal del mercado al contado.
En ese mercado, la CFTC tiene poderes contra el fraude y la manipulación, pero para regular de forma más amplia la negociación al contado haría falta otra base legal. Por eso el plan abre un posible camino federal para una parte de la actividad y no crea una licencia federal única para cualquier operación con activos digitales.
Otros pasos de la CFTC en 2026
En marzo de 2026, la CFTC firmó con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) una interpretación sobre el tratamiento de los distintos tipos de activos digitales. Las dos agencias crearon categorías según la función de cada activo: las materias primas digitales y los valores digitales reciben un trato distinto, y el de las stablecoins, las criptomonedas ligadas al valor de otra moneda, depende de las características de cada una. En septiembre de 2026, la CFTC actualizó su guía para las firmas registradas que usan sistemas blockchain y se ocupó de las versiones tokenizadas de las inversiones permitidas con fondos de clientes y del registro contable en blockchain.
RigMineria ha publicado otras piezas sobre el marco en el que trabaja la agencia. El 10 de julio de 2026 contó que un fallo de la Corte Suprema dejaba a la SEC y a la CFTC con comisiones incompletas mientras redactaban las normas del sector. El 8 de junio de 2026, Galaxy había recortado al 60 % las opciones de la CLARITY Act, y el 14 de julio de 2026 la Casa Blanca perdía a su negociador del CLARITY Act, la ley que delimitará los poderes de las dos agencias sobre los activos digitales.
Estados Unidos no es el único país que encaja las criptomonedas en reglas financieras conocidas. La Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia puso en vigor el 16 de octubre de 2026 un marco para los fondos cotizados (ETF) de criptomonedas nacionales, con requisitos para custodios y gestoras. crypto.news aclara que ese marco regula fondos de inversión y no la negociación minorista con apalancamiento de Estados Unidos, así que los dos sistemas resuelven problemas distintos.
Qué supone para quien opera desde España o Latinoamérica
La consulta trata de operaciones minoristas bajo la autoridad de un regulador estadounidense y de una figura, el CAM, pensada para plataformas que hoy dependen de licencias de los estados de EE. UU. De ese ámbito y de que el texto siga en fase de consulta se deduce que, por ahora, no cambia las reglas con las que opera un usuario desde España o Latinoamérica. La fuente no dice si un residente fuera de Estados Unidos podría operar en un CAM, ni si los particulares que pueden enviar comentarios incluyen a personas de otros países.
Aclaración: este artículo es informativo y no constituye una recomendación de inversión; operar con apalancamiento puede provocar pérdidas superiores al capital aportado.
Fuentes
Este artículo lo preparó un sistema de inteligencia artificial a partir de las fuentes citadas; lo revisó y aprobó Viktor Maurin antes de publicarse. Consulta nuestros estándares editoriales.