Los operadores de opciones de bitcoin retiran sus coberturas antes de la reunión de la Fed

Los operadores de opciones de bitcoin (BTC) están retirando su protección frente a las caídas justo antes de la reunión de la Reserva Federal, según un análisis publicado este 27 de julio de 2026 por CoinDesk con datos de Glassnode. El ratio put/call de interés abierto se hundió a 0,52, desde el 0,76 que marcaba a finales de junio, una señal de que el mercado desmonta sus coberturas bajistas mientras el bitcoin se mantiene cerca de los 65.000 dólares.

El movimiento describe un giro de sentimiento a corto plazo. Cabe destacar que un ratio put/call por debajo de 1 indica que hay más contratos de compra (calls) que de venta (puts) abiertos, es decir, menos apuestas a la baja y menos seguros contra un desplome de precio en la antesala de un evento macroeconómico de primer orden.

El sesgo a una semana se desploma al 4%

La lectura más llamativa está en el sesgo de las opciones. El llamado 25-delta skew a una semana cayó a alrededor del 4%, muy por debajo del 11% al 12% que exhiben los contratos a tres y seis meses, de acuerdo con las cifras recogidas por CoinDesk.

La volatilidad implícita cuenta la misma historia. La de los contratos a una semana se situó en el 34,3%, frente al 40,8% de los de seis meses. Es decir, el mercado descuenta que los próximos siete días serán más tranquilos que los meses siguientes, algo inusual justo antes de una decisión de tipos.

¿Qué mide el skew y por qué importa ahora?

El sesgo compara cuánto pagan los operadores por protegerse de una caída frente a lo que pagan por apostar a una subida. Un skew alto refleja miedo; uno que se comprime, como el de esta semana, señala complacencia o confianza a corto plazo. Quien quiera repasar estos conceptos puede consultar el apartado de volatilidad y derivados de nuestro glosario.

Vale aclarar que esa calma tiene un reverso. Al retirar coberturas, el mercado queda con un posicionamiento más fino: si la Fed sorprende, el movimiento de precio podría amplificarse precisamente por la falta de puts que amortigüen la caída. La delgadez de la protección es un arma de doble filo.

El mercado apenas descuenta sorpresas de la Fed

La decisión de la Reserva Federal se conocerá este miércoles 29 de julio. Según los precios de mercado citados por CoinDesk, la probabilidad de una subida de tipos en esta reunión es de aproximadamente el 15%, lo que explica en parte por qué los operadores no ven necesidad de blindarse a corto plazo.

En este contexto, la curva de volatilidad invertida —más cara a largo que a corto— sugiere que la inquietud del mercado no está tanto en el resultado inmediato de la reunión como en lo que la Fed señale sobre los próximos meses. La reacción, por ahora, se pospone.

Apuestas alcistas hacia los 72.000 dólares

El desmontaje de coberturas convive con un posicionamiento claramente alcista. Grandes operadores han estado acumulando calls con strike de 70.000 dólares y estructuras de spread alcista, según los datos citados por CoinDesk.

Ese apetito ya se vio la semana previa. El 18 de julio, la plataforma Deribit registró un bloque de 20.000 contratos de call de 70.000 dólares comprados y 20.000 de call de 72.000 vendidos, con vencimiento el 31 de julio y un nocional de 2.500 millones de dólares. «Esta semana hemos visto grandes bloques en spreads de call alcistas de BTC», sostuvo Jean-David Péquignot, director comercial de Deribit, en declaraciones a CoinDesk. La operación liquida dos días después de la decisión de la Fed.

Un spread de call alcista es una estrategia que se abre cuando se espera una subida moderada del precio del activo subyacente, comprando exposición al alza y vendiendo la ganancia por encima de un techo para abaratar la entrada.

Qué implica para el inversionista hispano

Para el público de España y América Latina, la lectura práctica es doble. Primero, este posicionamiento de derivados suele anticipar la volatilidad del contado: quien siga el precio de bitcoin en tiempo real hará bien en vigilar la sesión del miércoles. Segundo, el sentimiento del mercado spot puede contrastarse con nuestro índice de miedo y codicia, que mide con otra metodología si la calma de las opciones se corresponde con la del inversionista minorista.

Conviene recordar, además, que en España las ganancias por operar con derivados de criptomonedas tributan como rendimientos del ahorro y deben declararse, un aspecto que detallamos en la guía de fiscalidad cripto para España. La euforia de un spread alcista no exime del papeleo posterior.

Análisis: complacencia calculada, no descuido

Desde RigMineria interpretamos que el retiro de coberturas no es un descuido sino una apuesta calculada: los operadores parecen convencidos de que la Fed no moverá ficha esta semana y prefieren no pagar por un seguro que consideran caro e innecesario. Es una lectura coherente con las calls de 70.000, pero deja al mercado expuesto si el guion se tuerce. Se trata de un análisis propio, no de una fuente citada.

Sin embargo, la historia reciente enseña que las reuniones de la Fed rara vez pasan sin sobresalto. Si el comunicado del miércoles resulta más restrictivo de lo esperado, el bitcoin podría corregir con fuerza por la falta de coberturas; si confirma la pausa que el mercado descuenta, esos spreads hacia los 72.000 dólares tendrían margen para materializarse en las próximas semanas. El desenlace dependerá, en definitiva, de si la Fed valida o desmiente la calma que hoy proyectan las opciones.

Aclaración: este artículo es informativo y no constituye recomendación financiera. Operar con opciones y derivados de criptomonedas conlleva un riesgo elevado de pérdida. Realiza tu propia investigación antes de invertir.