Las tesorerías de bitcoin venden BTC y se reconvierten en IA, pero la bolsa no lo compra

El precio de bitcoin (BTC) cotizaba en torno a los 65.300 dólares al arrancar la semana del 27 de julio de 2026, cerca de un 50% por debajo del récord de 126.000 dólares de octubre de 2025, según datos recogidos por CoinDesk. El desplome ha dejado al descubierto al eslabón más apalancado del ciclo anterior: las compañías cotizadas que compraron bitcoin como activo de tesorería.

La reacción de varias de ellas está siendo idéntica. Venden el bitcoin, cancelan deuda y anuncian un giro hacia la inteligencia artificial. La bolsa, por ahora, no premia la maniobra.

¿Qué están vendiendo Satsuma, Sequans y Nakamoto?

El inventario se vacía por partes. De acuerdo con CoinDesk, Satsuma Technology liquidó la totalidad de sus 668 BTC y prepara su salida de la Bolsa de Londres, mientras Smarter Web Company vendía 178 BTC para cancelar un instrumento convertible.

El caso de Sequans Communications es más drástico. Vendió primero 1.025 BTC y después se deshizo de casi el 80% de lo que le quedaba, hasta dejar 658 BTC que también piensa monetizar; ha descartado nuevas compras y vuelve a su negocio de semiconductores. Nakamoto (NAKA) vendió unos 284 BTC para levantar 20 millones de dólares de circulante y conserva 5.342 BTC, de los que cerca del 70% están pignorados en un préstamo con Kraken.

Cabe destacar que ni el mayor del gremio se libra. Strategy (MSTR) vendió alrededor de 3.620 BTC en las últimas semanas y autorizó ventas adicionales para reforzar sus reservas en dólares, aunque sigue siendo el mayor tenedor cotizado con más de 840.000 BTC. Michael Saylor lo formuló sin rodeos:

«Probablemente venderemos algo de bitcoin para financiar un dividendo, solo para inocular al mercado».

¿Qué se rompió cuando el mNAV cayó por debajo de uno?

El modelo funcionaba mientras la acción cotizaba con prima sobre el bitcoin del balance. Ese múltiplo —el mNAV— por encima de uno permitía emitir acciones caras y comprar más bitcoin, engordando el bitcoin por acción sin negocio operativo detrás. Por debajo de uno se invierte: emitir pasa a destruir valor.

El castigo bursátil es elocuente. Según Bloomberg, el valor conjunto del sector pasó de unos 134.000 millones de dólares en el pico de octubre de 2025 a cerca de 72.000 millones, y en torno al 40% de estas compañías cotiza ya con descuento sobre los criptoactivos que custodia. La acción de Nakamoto acumula una caída del 99% desde su fusión con una SPAC en mayo de 2025, según CoinDesk.

Bitdeer y MARA reciclan el bitcoin vendido en centros de datos de IA

De ahí nace el segundo movimiento. Bitdeer y MARA Holdings han canalizado el producto de sus ventas hacia infraestructura de inteligencia artificial y centros de datos, según la misma fuente; Bitdeer ya había liquidado sus 943 BTC restantes en febrero de 2026 para financiar esa transición.

La apuesta sectorial es enorme. El informe de minería de CoinShares del primer trimestre calcula que las mineras cotizadas podrían obtener hasta el 70% de sus ingresos de la IA y la computación de alto rendimiento a finales de 2026, frente a cerca del 30% a comienzos de año, con más de 70.000 millones de dólares en contratos anunciados. TeraWulf firmó el más grande: un arrendamiento a veinte años valorado en unos 19.000 millones por 401 megavatios de carga crítica, según Cointribune.

«Un potencial evento binario», advierte Matthew Sigel sobre Nakamoto

Matthew Sigel, de VanEck, que viene inventariando salidas y recortes en el sector, describió la situación del préstamo de Nakamoto como un «potencial evento binario»: o se refinancia, o el colateral decide por la compañía. La prima se construyó durante dos años y se evaporó en dos trimestres; el descuento, en cambio, se retroalimenta.

Vale aclarar que la factura del giro está lejos de pagarse. VanEck estimaba en junio un déficit de capital a corto plazo de unos 50.000 millones de dólares y una necesidad total cercana a los 221.000 millones para completar las ambiciones de IA del sector, cifras recogidas por Cointribune. Wall Street ya ha advertido de que ese dinero saldrá, en buena parte, de diluir al accionista.

¿Por qué reconvertir una granja de minado no es cambiar el software?

Aquí entra la lectura de quien ha montado y operado equipos de minería. Una nave de minado y un centro de datos de IA comparten poco más que el contrato eléctrico: la primera tolera cortes, polvo y calor; el segundo exige refrigeración líquida, redundancia, fibra de baja latencia y acuerdos de disponibilidad que se pagan con penalizaciones.

Ese salto explica buena parte del escepticismo. Solo alrededor de una cuarta parte de la capacidad de IA prometida está desplegada, y el resto depende de plazos de obra, entrega de equipos, coordinación con la eléctrica y pruebas de aceptación del cliente. Mientras tanto, el hash rate que se retira del minado encoge el negocio original sin que el nuevo genere caja todavía. Quien quiera calibrar cuánto rinde hoy un equipo puede hacer números en la calculadora de minería o repasar los requisitos en la guía para minar bitcoin.

¿Qué debería mirar el inversionista hispano en este giro?

Para el lector de España y América Latina hay un matiz práctico. Comprar una tesorería cotizada nunca fue comprar bitcoin: se añade riesgo de gestión, de deuda y de dilución, y ahora también el de que la compañía cambie de negocio sin preguntar. Con el descuento instalado, el proxy bursátil ha dejado de ofrecer lo que prometía.

Conviene además no mezclar los efectos fiscales. En España, vender acciones y vender criptomonedas tributan como ganancia patrimonial en el IRPF, pero solo en el segundo caso la permuta entre monedas es hecho imponible; el detalle, en la guía de impuestos crypto en España. Y para pulsar el ánimo del mercado antes de tocar cartera, el índice de miedo y codicia sigue siendo el termómetro más rápido.

De momento, el sector se juega la refinanciación en un semestre. Si bitcoin recupera terreno y los contratos de IA empiezan a facturar, el descuento podría cerrarse y el giro se leería como una reconversión ordenada; si el precio sigue lateral y la capacidad prometida no se despliega, lo previsible serían más ventas forzadas y más salidas de bolsa. Quien busque exposición limpia al activo tiene la vía directa —seguir la cotización de bitcoin— sin heredar el balance de nadie.

Aclaración: este artículo es informativo y no constituye recomendación financiera ni de inversión. Las cifras corresponden al momento de su publicación y el mercado de criptomonedas es altamente volátil. Cada inversionista debe hacer su propia investigación antes de tomar decisiones.