Regulación
Regulación DeFi en la UE: Coinbase teme que empuje a usuarios a plataformas más riesgosas
ESMA y la EBA estudian exigencias para quien da acceso a protocolos DeFi; Coinbase cree que los exchanges europeos recortarían ese servicio.
Por Viktor Maurin
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Lo destacado
- Coinbase, por boca de su jefe de política europea, avisa de que los exchanges regulados de la UE podrían limitar o retirar sus servicios de acceso a DeFi.
- La ESMA planteó en septiembre a la Comisión Europea una categoría regulada nueva para las empresas que conectan a sus clientes con protocolos DeFi.
- Pruebas de idoneidad para préstamos cripto figuran entre las opciones que la EBA trasladó a la Comisión, incluso cuando se usan protocolos de préstamo DeFi.
- En Francia, un 49 % de los compradores de cripto encuestados por Adan-Ipsos en 2026 prefería entrar en DeFi vía exchanges, frente al 14 % con billeteras propias.
- Ninguna de las propuestas de ESMA y EBA es todavía norma: la Comisión Europea debe valorarlas y las fuentes no dan calendario ni texto final.
Roeland Van der Stappen, responsable de política de Coinbase para la Unión Europea, advirtió en declaraciones a Cointelegraph publicadas el 12 de noviembre de 2026 que las propuestas europeas para supervisar las finanzas descentralizadas (DeFi, servicios financieros que funcionan con contratos inteligentes y sin un intermediario que custodie el dinero) podrían llevar a los exchanges regulados a limitar o cortar el acceso de sus clientes a esos protocolos. Según el directivo, unas reglas pensadas para proteger al inversionista acabarían desplazando la actividad hacia los lugares con menos protección.
Lo que critica Coinbase todavía no es ley. Son las respuestas que la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y la Autoridad Bancaria Europea (EBA) enviaron en septiembre a la Comisión Europea, dentro de una consulta sobre el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), el marco europeo de regulación cripto cuyas inscripciones recoge el registro de licencias MiCA. La Comisión aún tiene que decidir qué incorpora, si incorpora algo, y ninguna de las dos fuentes de este encargo da un calendario ni un texto definitivo.
Qué han propuesto la ESMA y la EBA a la Comisión Europea
La ESMA planteó en su respuesta de septiembre una nueva categoría de servicios cripto regulados para las empresas que dan a sus clientes acceso a protocolos DeFi. Las dos fuentes no lo cuentan con el mismo matiz: Cointelegraph escribe que el supervisor recomendó crear esa categoría, mientras que DiarioBitcoin dice que recomendó estudiarla. Según DiarioBitcoin, esa propuesta llevaría la discusión más allá de los servicios tradicionales de compraventa.
DiarioBitcoin añade un paso más: en una comunicación posterior, la ESMA pidió cambios para que MiCA sea más clara y más segura y pueda responder a modelos de negocio nuevos, incluidos los descentralizados. El medio insiste en que esas recomendaciones no equivalen a una norma aprobada.
La EBA, por su parte, pidió en septiembre a la Comisión que estudiara reglas nuevas para los préstamos de criptomonedas, también cuando una plataforma regulada permite a sus clientes entrar en protocolos de préstamo DeFi. Entre las opciones citó las pruebas de idoneidad, evaluaciones que comprueban si un servicio es adecuado para un cliente concreto.
Qué servicios DeFi quedarían más expuestos, según Coinbase
La objeción de Van der Stappen va contra la extensión de esas pruebas más allá del préstamo. Si se aplicaran a cualquier servicio DeFi, explicó, un intercambio sencillo entre dos stablecoins (criptomonedas ligadas al valor de una moneda como el dólar o el euro) recibiría el mismo trato que un préstamo apalancado, aunque el riesgo de uno y otro no se parece.
El directivo señaló tres actividades como las más afectadas: los préstamos, la provisión de liquidez (depositar fondos en un pool, una reserva común de la que otros usuarios toman para operar) y los intercambios en cadena, conocidos como swaps on-chain. En esos casos, dijo, algunos proveedores podrían reducir lo que ofrecen o retirar por completo el acceso a DeFi. DiarioBitcoin precisa que se trata de una reacción posible y que ninguna plataforma ha anunciado retiros concretos.
Como alternativa, Van der Stappen defendió lo que llamó un enfoque proporcionado: que los proveedores de servicios de criptoactivos, conocidos como CASP, puedan seguir dando acceso a los protocolos con salvaguardas ajustadas a cada actividad. Un swap y un préstamo, en esa propuesta, no tendrían por qué pasar el mismo filtro.
Liquidez partida y «jardines amurallados»
El segundo argumento de Coinbase es de mercado. Si los usuarios europeos dejan de llegar a DeFi desde las mismas plataformas, sostiene Van der Stappen, la liquidez se repartiría en pools más pequeños y los usuarios de la UE acabarían con peores precios en sus operaciones. Ninguna de las dos fuentes cuantifica cuánto empeorarían esos precios.
El directivo también habló del riesgo de «jardines amurallados», servicios DeFi aislados entre sí en lugar de un acceso abierto a varios protocolos, y de que parte de los usuarios termine en proveedores de fuera de la UE con menos salvaguardas. Son riesgos que señala la empresa, no una migración que alguien haya medido.
El pulso entre DeFi y los reguladores tampoco es solo europeo: como contó RigMineria el 10 de julio de 2026, Phantom y Hyperliquid pidieron a la CFTC modernizar las reglas de los derivados on-chain con un marco a medida para los protocolos sin intermediarios.
Qué dicen los datos sobre cómo se llega a DeFi en Europa
Para respaldar su posición, Cointelegraph recoge una encuesta de Adan-Ipsos de 2026 hecha en Francia: el 49 % de los compradores de criptomonedas encuestados prefería acceder a DeFi a través de exchanges, frente al 14 % que se inclinaba por billeteras propias (wallets). DiarioBitcoin advierte de dos límites de esa cifra: no demuestra que quien pierda el acceso desde un exchange vaya a irse a un servicio menos protegido, y no se puede trasladar sin más al resto de la UE.
Los datos de Chainalysis que citan las dos fuentes dibujan un mercado desigual:
- Un informe publicado un lunes, cuya fecha exacta no precisan las fuentes, atribuyó una caída moderada de la actividad cripto en Alemania, sobre todo, al descenso de la actividad en exchanges descentralizados.
- En el conjunto de la UE, la actividad cripto creció un 2,2 % en los 12 meses hasta junio de 2026.
- Un informe de 2025 describió DeFi como un segmento pequeño pero en crecimiento del mercado cripto europeo, y situó en mayo de 2025 el mes de más actividad de préstamos DeFi en el Espacio Económico Europeo dentro del periodo analizado.
Ninguno de esos datos mide qué parte de los usuarios cambiaría de plataforma si su exchange cerrara el acceso a DeFi, algo que DiarioBitcoin también señala.
Dónde está Coinbase en el registro MiCA
Según el registro MiCA de ESMA, recogido en la ficha de Coinbase en MiCA que RigMineria actualizó el 11 de noviembre de 2026, Coinbase Luxembourg S.A. figura en el registro desde el 20 de junio de 2025, inscrita por la CSSF de Luxemburgo. Las fuentes no detallan qué servicios DeFi ofrece hoy Coinbase a sus clientes europeos ni cómo le afectaría en concreto la categoría que plantea la ESMA.
No sería la primera vez que la empresa ajusta su oferta europea por la regulación: como contó RigMineria el 29 de octubre de 2026, Coinbase fijó el 30 de octubre para retirar USDT y otros 13 activos en Europa, con un plazo anterior al que marcaba ESMA.
Lo que falta por saber
La Comisión Europea no ha decidido qué hará con las recomendaciones de la ESMA y la EBA, y el material disponible no detalla plazos ni el alcance final de las medidas. Tampoco se sabe si las pruebas de idoneidad se quedarían en los préstamos, como pidió la EBA, o se extenderían a swaps y provisión de liquidez, que es lo que teme Coinbase. Y ninguna plataforma regulada ha dicho, según las fuentes, que vaya a cortar el acceso a DeFi a sus clientes europeos.
Aclaración: este artículo es informativo y no constituye asesoramiento de inversión; las operaciones con criptoactivos y DeFi conllevan riesgo de pérdida.
Fuentes
Este artículo lo preparó un sistema de inteligencia artificial a partir de las fuentes citadas, y una verificación automática lo contrastó con ellas. La redacción supervisa estas piezas cada día y corrige lo que haga falta. Consulta nuestros estándares editoriales.